作为“安防茅”，海康威视一度被众多基金司理视为焦点资产。

然而，这几年海康威视也不香了。

海康的股价从2021年7月的68.84元，下跌至2023年5月13日的33.22元，腰斩了。

资源逐利，树倒猢狲散。

当下，海康威视已经从易方达等明星基金产物的十大重仓股中消声灭迹。

与此同时，海康的业绩增进也下滑显著。2022年、2023年海康的营收、归母净利润增速仅为个位数。

这些年，海康威视的发展性到底怎么了？海康威视还能重启增进引擎吗？

#01海内市场需求下滑

妙投以为，近几年海康威视的业绩增速下滑主要缘故原由在于，海内市场需求下滑。

海康威视营业主要分为三大板块，划分是境内主业、境外主业和创新营业。在三大营业中，公司的境内收入占比从2021年的61.68%下滑至2023年的52.40%。

在前些年平安都会、雪亮工程建设时，以政府、公安为首的部门对安防需求增添。为追求经济利益*化，不少企业将重心放在集中型市场。

海康，亦是云云。

作为国有控股的上市企业，海康威视背靠中电海康团体，相对于民企大华股份，在安防赛道更容易被政府等客户青睐。

因此，政府客户代表的公共服务事业群（PBG营业）也成为，海康已往生长至今*的事业群收入泉源。

随着雪亮工程建设逐渐步入收尾阶段，政府投资总体下行。2022年、2023年，公司的PB营业的营收略有下滑。

此外，中小企业事业群（SMBG营业）即长尾客户在安防领域投入的信心，与宏观环境高度相关。在宏观环境承压的靠山下，2022年、2023年，公司的SMBG营业的营收仍低于2021年。

只管海内企业数字化转型历程加速，公司的EBG营业增速快于PBG、SMBG，但无法动员整个海内营业的增进。

另外，从海内安防市场规模来看，2020年~2022年中国安防市场规模划分为8510亿元、9020亿元、9460亿元，划分同比增进3.02%、5.99%、4.87%。

海内市场需求的增进，也不如前几年快了，有“见顶”的趋势。

可见，海康威视的海内安防营业增进也遇到了天花板。

#02“海战”已成趋势

正因云云，安防企业最先瞄准外洋市场。

2023年，安防企业出海已成必答题。“不出海，就出局”，早已成为安防行业的共识。

据前瞻研究院展望，全球安防市场将会在2024年后最先恢复增进，预计到2026年全球安防行业市场规模为3306亿美元。不少外洋新兴市场增速较快，也让安防企业出海看到新的时机。

由于安防涉及国家平安，地缘政治成为影响安防企业的出海不能忽视的问题。

海内安防企业耐久面临地缘政治的袭击，如：大华股份已经出售美国全资子公司，撤离美国市场。

另外，海康威视的子公司萤石网络，也把重心放到了除美国以外的其他市场，好比欧洲、东南亚、中东。

除了地缘政治，相对于北美这个充实竞争的市场，拉美、东南亚、中东等新兴市场增速更快。

据有关机构统计，东南亚（印度、泰国、印度尼西亚等为代表）安防市场的市场规模复合增速到达20%~33%，南美为代表的非洲安防市场的市场复合增速到达16.1%，远高于北美市场。

差异区域的市场差异化也较为显著。

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以西欧为代表的成熟市场有较为完善的消费系统，消费者也有较高的认知，好比：消费者已经习惯了把摄像头看成一个消费品，像买手机一样，对比性能参数。

而，东南亚、非洲、拉美等新兴市场仍处于产物普及的阶段，消费者认知有限，其线上、线下的商业形态也在转变。

另外，新兴市场出现出价钱敏感、本土厂商较少且依赖入口等特点。

那么，海康威视能够将在海内的乐成模式复刻到外洋市场吗？

#03引领“海战”

海康威视在海内的乐成，不仅体现在能够斩获政府客户的订单，还将碎片化的长尾市场吃透了。

海内安防市场*的特点就是碎片化——用户涣散，应用涣散，产物涣散，客户的“既要又要还要”的定制化需求。

对于安防企业，产物定制化，单个项目金额小（几万到几百万不等），用户基数大，并不是好的生意模式。

试想一下，用户通常会有针对性对摄像头举行选型，各摄像头单品采购规模相对不多，在单品不上量的情形下，单元生产成本就会很高，难以实现规模经济。

近些年，海康威视依附先发优势打造出了下沉的渠道网、快速交付系统，最终实现了规模效应。

现在，海康威视的硬件产物型号已跨越3万个。其中，海康针对细分场景，推出的摄像头就有数千种。除了硬件装备品类厚实，海康的软件产物到达200多款。

这样一来，海康依附厚实的产物库，对软硬件产物选型并排列组合，犹如，使用乐高积木搭建差其余修建，去贴合“碎片化”的应用场景以及长尾的安防市场，快速交付。

从产销量来看，近些年海康威视的物联网产物及服务的产销量均有提升，且*市场老二大华股份。

在规模效应方面，海康威视的毛利率高于大华股份。

而外洋民用市场同样出现出“碎片化”的特点。

经由“海内一战”之后，海康拥有了厚实的产物库，规模效应让单品边际成本低于竞对，且有一定的品牌口碑。

而不少新兴市场看品牌之外，同样也注重性价比。海康依附这些优势可以直接去敲开外洋市场的大门。

对于海康而言，*需要鼎力建设的即是渠道。

在海内，海康不停将渠道下沉，从2018年开展省级营业中央建设、重点地市下设二级分公司，到2021年的渠道可触达区县级店肆，获取碎片化的市场。

异曲同工，海康威视也将外洋战略不停细化。

海康的国际营业从最初的对外商业模式，逐步生长为设立区域中央开展内陆化销售，再到以“一国一策”战略做内陆化营销。

据2023年年报，在外洋市场，海康以都会为中央做渠道下沉，一二线都会“渠道做深”，聚焦次级渠道的战略产物导入和复购；三四线等都会“渠道做宽”，聚焦次级渠道的笼罩和转化。

住手2023年，海康已在国际及港澳台区域设立80个分支机构，为150多个国家和区域提供内陆化服务。

而，大华股份在外洋营销中央设立69个境外分支机构，产物笼罩180多个国家与区域，公司在全球具备服务互助同伴1000多家。

在渠道方面，海康的优势并不显著。

从效果来看，2021年~2023年，海康的境外主业收入划分为189.26亿、220.32亿、239.77亿，划分同比增进15.09%、16.41%、8.83%。

2021年~2023年，大华的境外收入划分为134.9亿、147.7亿、153.3亿，同比增进28.62%、9.48%、3.79%。

对比来看，海康虽然营收基数较大，但增速快于大华股份。

可见，海康的“海战”能力也不在话下。

此外，凭证投资者纪录表，海康治理层判断未来几年外洋营业有望连续增进，较为乐观。

从营业增速来看，治理层以为2024年公司营业增速从高到低的排序依次是，创新营业、外洋营业、EBG、SMBG、PBG。

在外洋营业的乐观预期下，海康治理层预计归母净利润将达160~170亿，同比增进13.47%~20.49%。

若果真云云，2024年海康的业绩将重回双位数的增进，重启增进引擎。

而，重注押宝海康的基金司理冯柳，或许能看到基金产物“回血”的希望。